路透5月9日讯 路透伦敦5月6日电---源於美国的全球信贷紧缩持续了九个月,欧元区开始感觉到它的影响,而欧元飙升亦将打压出口,但决策者和商界领袖可能还是要感谢欧元带来的好处.

　　自1998年5月2日欧洲领导人同意在11个国启动欧元的十年後,欧元兑美元处在纪录高位附近,并且成为世界各地央行的一种基准储备货币.

　　尽管经济学家仍在争论这个宏伟的货币工程是否已取得成功,但欧元最大的益处之一,或许已在过去九个月中得以体现.

　　在美国楼市泡沫破灭触发的近期金融动荡中,美元是最明显的受害者.随著美国利率的不断下调,美元兑其它主要货币已跌至纪录低位.

　　与此同时,欧元涨至1.60美元附近的纪录高位,引来欧元区政客和商界领袖的阵阵抗议,抱怨强势欧元损害了欧元区出口竞争力.

　　**欧元成为欧洲避免金融危机冲击的盾牌**

　　1991年,因多家储蓄与贷款机构倒闭引发房地产危机,沉重打击银行体系,美国经济走向衰退.于是美国联邦储备理事会(FED)大举降息以支撑经济,美元随之大跌.

　　但那次危机对欧洲的影响也非常大.美元下挫令欧洲金融市场突然瘫痪,先于欧元推出的半固定的欧洲汇率机制(ERM)失灵.

　　"那个时候,每次美元出现这样的疲势,都会导致欧洲爆发金融危机--本质上是汇率危机,"摩根士丹利欧洲经济学家Eric Chaney表示.

　　随著美元兑德国马克在1991年初跌至1.45马克附近的纪录低位,投资者纷纷抛出美元买入当时的马克和德国政府债券.当时德国央行为抵消东西德统一带来的通膨效应而提高利率,亦令马克在1991年急涨.

　　而英国和意大利等许多国家无法企及德国的快速增长步伐,因此有越来越多的人质疑,它们能否依照ERM的规则令本币升值速度与马克保持同步.

　　上述质疑很快酿成恶性循环:资本外逃,升息以维持挂钩汇率,高利率的成本变得难以承担,货币最终还是贬值.

　　英镑和意大利里拉在1992年9月退出欧洲汇率机制,随後从西班牙至爱尔兰的一系列国家出现货币贬值.与此同时,投机客针对法国法郎与德国马克挂钩汇率发动的反复袭击,也是延续到1993年初的那场危机的一个特征.

　　美元的下跌在欧洲形成货币漩涡,导致汇率和利率波动,严重干扰了跨国性的业务规划与投资.

　　鉴於欧元区一半以上的出口都流向区内的其它国家,这一次危机未造成上述问题,这一点颇为重要.

　　"货币的不确定性,是围绕未来获利的主要不确定性,一旦企业意识到这种不确定性,他们就会迅速作出反应,首先就是减少资本支出然後是裁员,"摩根士丹利的Chaney表示.

　　由此不难想像,如果没有欧元,过去九个月的金融危机会给欧元区造成什么样的冲击.

　　随著各地楼市滑坡,英国的Northern Rock遭挤兑,英镑兑一篮子主要货币在去年11月至今年3月间下滑超过10%,兑欧元创下纪录低位.

　　如果欧洲不存在货币联盟,那诸如西班牙和爱尔兰等其它面对楼市风险的国家,其货币又会怎样?它们会不会已经允许货币贬值或者通过升息来避免贬值?

　　而金融市场又会对今年1月法国兴业银行交易员欺诈案作何反应?

　　目前欧元区的15个成员国央行又怎么协同采取大规模的货币市场干预行动?

　　这些假设性问题永远都不会有肯定的答案,但先例的确表明欧元机制使诸多问题得以避免.

　　不过也有人表示,尽管欧元或许充当了抵御短期金融动荡的屏障且优於之前的欧洲汇率机制,但如果有一个自由浮动汇率体系,或许能使得不同的区域性影响以不同的方式被消化.

　　他们认为,欧元区以外的英国,可以通过英镑走低和英国央行降息来更好地应对危机.